中泰期货：9月11日铝早评

　　10日隔夜沪铝主力2410收盘报19310跌20，LME铝收盘报2342跌20.5，现货方面，9日SMM华东现货铝锭报19340涨180贴水10跌10；现货方面，佛山市场陷入分化，报价升水10至贴水10，无锡市场高基差，需求弱化，报价贴水20至均价。

　　宏观方面，9月9日，统计局公布8月CPI同比上涨0.6%，PPI同比1.8%，降幅有所扩大，剪刀差走阔，显示出市场需求不足的压力有所加大。9月10日，根据海关总署公布的数据，以美元计价，8月出口同比增长8.7%，超出市场普遍预期的6.6%，进口同比增长0.5%。

　　供应方面，开工产能平稳，后期仍有不小增量，生态环境部表示：钢铁、水泥、电解铝等重点排放行业将纳入全国碳市场。截止至9月8日，中泰期货调研统计国内电解铝运行产能在4367.85万吨，较上周同期持平。

　　库存方面，铝锭库存去化显著。9月9日周一，SMM统计国内主要消费地铝锭库存76.8万吨，较9月5日周四下降2.6万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存12.65万吨，较9月5日周四增加0.15万吨。

　　进出口方面，7月铝材出口下降。海关总署最新数据显示，2024年7月,中国出口未锻轧铝及铝材58.7万吨（环比减少2.3万吨）;1-7月累计出口375.8万吨,同比增长14.1%。7月中国进口未锻轧铝及铝材26万吨（环比增加2万吨），同比增长11.1%；1-7月累计进口230万吨，同比增长60.6%，其中进口原铝约13万吨，环比微增。

　　铝逻辑及策略建议：近期现货补库需求较高，需求进入旺季，需求有所改善，基本面表现偏强；美元反弹，衰退情绪或有所缓和，盘面走势或转向底部震荡，可适当逢低做多。

　　氧化铝方面，10日隔夜主力AO2410报3834跌26，山西三网均价报3970持平，山东三网均价报3935持平。

　　供需方面，供需方面，供需整体平稳，供需依旧处于偏紧状态，后期电解铝增量预期较为明显，氧化铝增量延后。据中泰期货了解，山东某厂搬迁计划今年10月投产200万吨，2025年5月400万吨全部投产；此外，信发山东氧化铝产能仍处于检修状态，山西和广西地区主要应用国产矿，提产空间有限；不过，印尼曼瓦帕氧化铝100万吨已启动试生产。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至9月6日周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8725万吨（环比下降40万吨），较8月份平均产能8710万吨增加15万吨，开工率83.88%%。

　　进出口方面，根据海关总署数据显示，7月中国出口氧化铝15万吨（环比减少1万吨），同比增长9.6%；1-7月累计出口96万吨，同比增长37.4%；7月氧化铝进口量为7万吨，环比增加约3万吨。

　　库存方面，盘面升水，仓单注册量预期上升，整体库存水平偏低。阿拉丁(ALD)调研统计，截至9月5日周四，全国氧化铝库存量338.8万吨，较上周下降3.7万吨。9月10日周二，上期所氧化铝交割仓库约8.25万吨，较上一交易日增加0.12万吨，厂库持平：中铝中州厂库9000吨，中铝山东厂库增加4500吨。

　　氧化铝逻辑及策略：氧化铝基差修复预期较高，基本面仍表现强劲，现货价格坚挺，受情绪偏弱影响，预计短期氧化铝主力围绕现货下方贴水震荡，建议近月大贴水可适当逢低做多。

(责任编辑：静水)

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